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华创证券-井松智能-688251-新股定价报告:智能仓储物流
发布时间:2022-06-24 11:40:06 来源:bob手机网页登录入口 作者:bob手机官网版

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  井松智能专注于研发与制造智能仓储物流设备、开发智能仓储物流软件,并依据不同行业特性,为下游客户提供自动化、信息化、智能化和高效的智能仓储物流解决方案。(慧博投研资讯)公司主要产品为以智能仓储物流设备为执行机构、以智能仓储物流软件为控制中心的智能仓储物流系统。(1)设备层面,公司能够自研自产绝大多数智能仓储物流系统中的关键设备,涵盖搬运、存取、输送、分拣等环节,产品系列丰富,可以满足多行业不同场景的应用需求;(2)软件层面,公司自主研发的仓储管理系统、仓储控制系统、制造执行系统和AGV调度系统采用模块化设计,可根据不同行业需求进行定制化开发,并且可与企业管理信息系统对接,全面提升企业智能化、信息化管理水平。智能仓储物流行业发展前景广阔。目前,智能仓储物流系统已在汽车、化工、机械、纺织服装、电子、电力设备及新能源等诸多行业得以广泛的推广和应用。据《ModernMaterialsHandling》,2016-2021年全球物料搬运系统集成商前5强/前20强总营业收入稳定增长,CAGR分别为12%/14%,预计2024年全球市场规模有望跨越1900亿美元。国内市场来看,2015-2019年我国智能仓储物流系统市场规模由143.10亿元增长至419.80亿元,CAGR达30.87%,预计2024年将达1067.60亿元,市场发展空间广阔。从格局来看,目前国内智能仓储物流系统市场包括众多国内供应商和海外供应商,其中海外智能仓储物流系统企业具备技术优势,多集中于美国、欧洲和日本等地区。整体来看,我国智能仓储行业的龙头企业市场集中度较低,CR5在10%以下,CR10在15%以下,处于充分竞争状态。

  技术研发行业领先,客户分布行业广泛。技术层面,公司的AGV、堆垛机、穿梭车、托盘输送机和提升机等产品的载重能力优势明显,大多处于国内先进水平,部分达到国际先进水平,其余指标基本处于国内主流水平。客户层面,公司主要客户来源分散,涉及行业领域广泛,涵盖机械、汽车、烟草、医药、轨道交通、服装鞋帽、食品冷链、电子商务、邮政快递、化工、家电等涉及国计民生的重要领域。目前公司已逐步在汽车、化工、机械、纺织服装、电子、电力设备及新能源等行业领域形成了一定竞争优势,开发了一批大型企业客户,产品服务于多个知名企业。

  盈利预测、估值。我们预计公司2022-2024年营业收入为7.26亿元、9.43亿元、11.76亿元,对应增速34.8%、29.8%、24.8%;归母净利润为9900万元、1.25亿元、1.53亿元,对应增速分别为44.3%、26.6%、22.6%;对应EPS(摊薄)分别为1.66元、2.10元、2.58元。估值方面,选取东杰智能、今天国际和中科微至作为可比公司,考虑智慧仓储物流系统处于发展期,公司标杆项目落地带动未来业务增长,我们给22年23xPE,目标价约38元,公司发行价格为35.62元/股。

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